KoAct Insight | 삼성액티브자산운용

KoAct 이슈코멘트

KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF

2025.07.03

1. 브로드컴 주가 신고가 배경:

ASIC 수요 급증과 단가 상승, CoWoS 공급 우위로

이익 성장 기대감 반영

2. 밸류체인 수혜 확대: 첨단 패키징, 소재, 장비 등

브로드컴 공급망 전반에 구조적 성장 기회 발생

3. KoAct 브로드컴밸류체인 ETF는 ASIC 시대 수혜

기업군에 집중 투자 가능

출처: FactSet Consensus, 삼성액티브자산운용 (2025.06)

| 브로드컴 주가 신고가 배경

최근 브로드컴(AVGO)의 주가는 사상 최고치를

경신하며 시장의 주목을 받고 있습니다.

이는 단순한 기술주 랠리 때문이 아니라, 주문형반도체

(ASIC) 중심의 AI 반도체 성장 가시화가 구체적인

실적으로 이어지고 있기 때문인데요.

특히 주목할 점은 Hyperscaler

(초대형 클라우드 기업)들의 수요 확대입니다.

현재 마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타 등이

엔비디아 의존도를 줄이기 위해 자체 AI칩(ASIC)을

개발하는 추세이며, 이 과정에서 브로드컴이

핵심 파트너로 급부상했어요.

실제로 브로드컴의 ASIC 고객 수는 기존 3곳에서

2027년까지 7곳으로 확대될 것으로 보입니다.

또한, 첨단 패키징(CoWoS) 공급능력 역시

브로드컴이 엔비디아, AMD 대비 3~4배 높은

증가율을 보이며, 공급 우위를 점하고 있다는 점도

긍정적입니다.

무엇보다 ASIC 단가 상승(5nm → 3nm 공정 고도화,

HBM3e → HBM4e로 전환)이 강력하게

수익성 개선을 이끌고 있어, 이익 성장과 함께

멀티플 리레이팅의 여지가 크다고 분석하고 있습니다.

이는 과거 엔비디아가 AI GPU 수요 급증으로 겪었던

실적-주가 리레이팅과 유사한 흐름으로 볼 수 있어요.

| 브로드컴 밸류체인의 중요성 부각

브로드컴이 구조적으로 성장하는 가운데,

시장에서는 이와 직접 연결된 밸류체인 기업들 역시

그 중요성이 부각되고 있는데요.

브로드컴의 ASIC 생산을 위해 필요한 부품,

패키징, 소재, 장비 등 공급망 전반이

수혜를 누릴 수 있기 때문입니다.

특히 주목할 부문은 다음과 같습니다.

• 첨단 PCB / CCL 공급업체: 고사양 AI ASIC에는

발열, 신호전달 특성을 극복할 수 있는 고급 소재가 필수

• CoWoS 패키징 후공정 장비: 고대역폭 메모리

(HBM) 탑재를 위한 고밀도 패키징 장비 수요 증가

• 반도체 장비/소재 기업: 3nm 이하 공정 및 고출력 칩

생산에 맞춰 후공정 장비 및 소재 시장도 확대

즉, 브로드컴의 성장 스토리는 단일 종목이 아니라

연결된 밸류체인 전체의 구조적 수혜로

확산되고 있는 것입니다.

| KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF 추천 포인트

KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF는

빠르게 성장하는 ASIC 산업에 투자합니다.

현재 글로벌 ASIC 산업의 선두주자인 브로드컴의

고객사, 파트너사, 기술 협력사 등으로 구성된

핵심 가치 공급망 기업들에 집중 투자하는 ETF입니다.

Vertex Pharmaceuticals 통증치료제 Suzetrigine 신약 FDA 허가

KoAct 미국뇌질환치료제액티브 (490330) * 투자 비중 18.13% (포트 내 비중 1등) *25.2.6 포트폴리오 구성종목 기준 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다. 통증 치료제의 패러다임 시프트를 보여주는 Vertex Pharmaceuticals “지난 24년 동안 실무를 이어오는 동안 통증을 치료하기 위한 새로운 비 마약성 치료제들을 절실히 필요로 하는 존재함을 눈으로 목격해 왔다.. 오늘날 너무나 많은 수의 환자들이 충분한 치료를 받지 못하거나, 현재 사용중인 치료제들의 부정적인 부작용으로 인해 어려움을 겪고 있거나, 마약성 제제 의존성에 대한 두려움으로 인해 통증 치료제의 사용을 아예 포기하는 등의 문제에 직면하고 있는 형편.. 이제 의사와 환자들은 새로운 치료대안을 확보하고 누려야 할 만한 자격이 있는 사람들” 하버드대학 의과대학의 응급의학 담당 부교수이자 매사추세츠州 보스턴 소재 브리검 여성병원 응급의학과 소속의사인 스캇 와이너 박사 자료: 약업신문 (2024.08.05) 2025년 1월 30일 장 마감 후 Vertex Pharmaceuticals의 급성 통증 치료용 최초 비마약성 비오피오이드 진통제 Suzetrigine이 FDA로부터 허가를 받았습니다. 특히 수제트리진이 FDA 허가 취득 받아서 20여년 만에새로운 계열의 급성 통증 치료제로 자리매김할 수 있게 되었습니다. 수제트리진은 중증도에서 중증에 이르는 급성 통증 치료제로 경구용 선택적 NaV1.8 통증 신호전달 저해제 신약이고 차별화된 기전으로 FDA 신속심사 대상이었습니다. 비마약성 통증 치료제에 대한 unmet needs가 많은 만큼 수제트리진에 보험 수가 커버리지가 빠르게 확대될 전망입니다. Vertex Pharmaceutials 간단한 소개 Vertex Pharmaceuticals은 페섬유증 치료제 개발로 시작해 현재는 다양한 질환별로 파이프라인을 구축해가는 기업입니다. 현재 폐섬유증으로 15조원 이상의 매출을 기록하고 있으며 가장 먼저 확장하는 파이프라인은 뇌질환 통증 치료제 시장입니다. 이어서 자가면역과 희귀 질환 치료제도 개발 중입니다. 자료: Vertex IR 자료 (2025.01.13) 또한 2025년에는 다양한 질환에 임상 결과 발표가 계획이 되어 있습니다. 자료: Vertex IR 자료 (2025.01.13) 수제트린 비마약성 통증 치료제 시장은 이제 시작 2024년 한 해동안 8000만여 명의 환자가* 중간 강도 또는 급성 통증에 대한 치료를 받고 있는데 헬스케어 증권사 Leerink Partners는 2025년 1월 31에 2032E Peak Sales $11.4Bn를 전망하고 있습니다. *자료: Vertex Pharmaceuticals Inc. 리서치센터 자체 추산 자료: Vertex IR 자료 (2025.01.13) 2025년 2월 10일 Vertex Pharmaceuticals의 4Q24 분기 실적 컨프런스 콜에서 수제트린에 관련된 보다 자세한 내용을 기대하고 있습니다. 향후 포트폴리오 전략 KoAct 미국뇌질환치료제액티브는 계속해서 Vertex Pharmaceuticals과 (비중: 18.13%)* 같이 high conviction catalyst가 있는 종목을 overweight시켜서 액티브하게 수익을 극대화할 계획입니다. *25.2.6 포트폴리오 구성종목 기준 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다. - KoAct 미국뇌질환치료제액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 총보수 : 연 0.50%(집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다.

2025.02.07

KoAct 이슈코멘트

GE Vernova 24년 4분기 실적 리뷰| 글로벌기후테크인프라

다소 아쉬웠던 풍력 사업부, 그러나 전력기기와 가스터빈 사업부로도 충분 (출처: GE Vernova 홈페이지) 미국 GE Vernova는 당사가 미국 전력 인프라 섹터에서 가장 중요하게 생각하는 기업이며, ‘KoAct 글로벌기후테크인프라액티브’에도 비중 12.5%를 차지하는 종목입니다. (25년 1월 22일 기준) 동사는 1월 22일 미국 증시 개장 전에 24년 4분기 실적을 발표하였고 시장의 긍정적 반응이 있었습니다. 회사의 3가지 사업 부문별로 컨퍼런스 콜 주요 내용을 요약하자면 다음과 같습니다. Power(가스터빈): 대형 가스터빈 생산능력이 25년 기준 연산 48대에서 26년 하반기부터는 연산 70~80대로 확대 목표 Electrification(전력기기): EBITDA 마진율 23년 3.7% → 24년 9.0% → 25년 10%대 전망 → 26년 마진 추가 확대 전망 Wind(풍력): 수주 확대보다는 내실 다지기에 집중하여 연간 적자 규모를 24년 -588백만달러에서 25년 -300백만달러로 축소 목표 사측의 향후 실적 가이던스와 애널리스트 추정치들을 종합해봤을 때 GE Vernova는 25년, 26년 각각 +50% 수준의 EBITDA 성장률이 가능할 것으로 전망됩니다. 보다 상세한 내용들은 아래의 장표들을 참고해주시기 바랍니다. 지금까지 미국 전력 인프라 선봉장, GE Vernova의 24년 4분기 실적 리뷰를 살펴보았습니다. 미국 기후테크 산업과 관련하여 더 많은 것을 알고 싶으신 분들은 앞서 발간된 이슈코멘트들을 참고해주시기 바랍니다. “KoAct 이슈코멘트: 미국 대선과 기후테크 산업” “KoAct 이슈코멘트: 미국 전력 인프라 산업 동향” “KoAct 이슈코멘트: 트럼프 2기 가능성과 기후테크 산업” “KoAct 이슈코멘트: GE Vernova 실적으로 살펴보는 미국 전력 인프라 산업” “KoAct 이슈코멘트: 저탄소에너지 시대, 빼놓을 수 없는 전력 인프라 산업” “KoAct 이슈코멘트: 미국 IRA로 수혜가 기대되는 태양광 산업의 뜨거운 전망” “KoAct 이슈코멘트: 신규수주 훈풍 타고 풍력산업 실적개선 기대감 상승!” *위 제목들을 누르시면 해당 페이지로 연결됩니다. 관련 상품 라인업 KoAct 글로벌기후테크인프라액티브 (475070) *상품명을 누르시면 관련 페이지로 이동합니다. KoAct 글로벌기후테크인프라액티브는 미국, 유럽, 한국 주식들에 투자하는 상품으로 전력인프라, 저탄소에너지(태양광, 풍력, 천연가스, 원자력 등) 관련 기업들에 집중 투자합니다. 미국 전력 산업 투자를 KoAct ETF로 해야하는 이유 글로벌 전력인프라 산업은 수십년 만에 가장 역동적인 시기를 맞이하고 있습니다. 미국, 유럽 등 선진국들은 노후 전력망의 교체 사이클을 맞이했고 제조업 리쇼어링과 AI, 전기차 등 첨단 산업의 발달로 전력 수요가 급격하게 늘어나고 있습니다. 한편 주요국들 간의 지정학적 불안과 갈등으로 인해 특정 국가들을 공급망에서 배제하려는 정책적 움직임 또한 나타나고 있습니다. 이에 따라 기업들 간의 명암을 판별하는 노력이 매우 중요해졌습니다. 삼성액티브자산운용은 삼성 그룹의 액티브 전문 운용사로서 다이나믹하게 변화하는 산업의 헤게모니와 기업의 경쟁력을 면밀히 파악하는데 최적화되어 있고 오랜 기간 그 경쟁력을 증명해왔습니다. 또한, 이슈리포트, 매니저뷰 등 다양한 콘텐츠를 통해 투자자들과 운용 현황을 수시로 공유하고 있습니다. 이를 통해 투자자분들은 현재 내 자산이 어떻게 운용되고 있고, 현재 매니저가 어떤 전략으로 운용하는지 수시로 업데이트 받을 수 있습니다. KoAct ETF와 함께 미국 전력 산업에 투자해보세요! - KoAct 글로벌기후테크인프라액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 총보수 : 연 0.50%(집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다.

2025.01.23

KoAct 이슈코멘트

CES 2025와 AI로봇의 미래ㅣ글로벌 AI·로봇

자료: Nvidia(2025.01.07) Note: CES 2025 Nvidia CEO젠슨 황 기조연설 영상 2025년 CES의 주인공은 AI로봇 1월 7~10일, 많은 기대 속에서 세계 최대 IT 박람회 CES 2025가 열렸습니다. 2024년 CES를 뒤돌아보면 다양한 AI서비스들과 온디바이스 AI 제품들이 행사장을 메웠었는데요. 2025년에는 로봇이 그 바통을 이어받아 존재감을 과시했습니다. 행사의 시작부터 엔비디아 젠슨 황 CEO는 기조연설을 통해 AI산업의 다음 Frontier는 Physical AI(물리적 AI)라며 로봇 관련 신규 서비스 및 제품들을 대거 공개했어요. 이번 KoAct 글로벌AI&로봇 액티브 ETF 이슈리포트에서는 향후 AI시장을 견인할 로봇 시장 내 변화와 주목하고 있는 핵심 로봇 기업들을 알아보는 시간을 가져보겠습니다. 로봇(물리적 AI) 산업의 Tipping Point가 온다 자료: Nvidia(2025.01.07) Note: CES 2025 Nvidia CEO젠슨 황 기조연설 영상 AI산업은 2022년 11월 ChatGPT 3.5가 출시된 후 폭발적인 성장기를 맞이했는데요. 이번 기조 연설에서 젠슨 황 CEO는 로봇 산업도 곧 “ChatGPT Moment”와 같은 전환점 (Tipping Point)을 맞이할 것이라고 예측했습니다. AI 기술의 적용을 통해 로봇의 학습 속도가 기하급수적으로 가속화되고 있기 때문입니다. Nvidia는 Physical AI 모델 ‘Cosmos’를 공개하며 로봇 산업의 변화를 설명했습니다. Cosmos는 물리 법칙이 적용된 영상, 시뮬레이션 등을 생성하는 AI모델로 로봇 학습을 위한 합성 데이터를 생성하는 데 활용됩니다. 그동안 AI로봇의 기술 발전이 더뎠던 가장 큰 이유는 AI학습에 필요한 물리 데이터를 수집하기가 어려웠기 때문인데요. AI산업 분석 기관 Coatue에 의하면 학습 가능한 이미지 데이터는 60억개에 달하지만 로봇 학습을 위한 물리 데이터는 240만개에 그치는 상황입니다.(2024년 7월) Cosmos와 같은 Physical AI 모델을 활용하면 비용과 시간 측면에서 훨씬 효율적으로 데이터를 확보할 수 있게 되어 앞으로 학습 가능한 물리데이터가 빠르게 증가할 것으로 예상됩니다. 자료: Nvidia(2025.01.07) Note: Cosmos AI모델로 생성한 영상 Trendforce에 의하면 Nvidia Cosmos 플랫폼을 필두로 향후 로봇용 AI모델 시장은 2025~2028년에 CAGR 48.2%을 기록하며 고성장할 것으로 예상됩니다. 자료: TrendForce(2025.01.07) Note: 글로벌 Robot LLM 시장 전망 그리고 로봇 시장이 커짐에 따라 로봇 훈련에 필요한 합성 데이터(Synthetic Data)의 활용 역시 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 자료: Gartner(2022.06.22) Note: AI학습용 데이터 비중 전망 로봇 벨류체인 로봇 산업은 크게 제조용 로봇, 서비스 로봇, 자율주행 로봇, 로봇 부품으로 구분합니다. 향후 로봇 시장은 휴머노이드 로봇이 포함된 서비스 로봇과 물류, 배송 로봇이 포함된 자율주행 로봇 부문이 성장을 견인할 것으로 예상되는데요. 자료: 삼성액티브자산운용 자료: 삼성액티브자산운용, Boston Consulting Group(2021.06.28) 오늘은 로봇 핵심 기업 중 하나인 Serve Robotics에 대한 소개를 드리겠습니다. Serve Robotics는 2021년 Uber의 배송로봇 개발 부문이 독립 법인으로 분사하면서 탄생했습니다. 이후 Nvidia의 투자를 받으면서 현재 주주 구성은 1대 주주 Uber, 2대 주주 Nvidia 순인데요. 미국 최대 음식 배달 플랫폼 Uber Eats와의 공고한 파트너십을 기반으로 2025년 2,000대의 배달로봇을 공급하고 앞으로도 파트너십을 지속 확대해 나갈 것으로 예상됩니다. 자료: Serve Robotics Note: Serve Robotics Third-Generation Robot 이처럼 KoAct 글로벌 AI&로봇 액티브 ETF에서는 Tesla, Amazon 외에도 다양한 AI로봇 기업을 발굴하여 투자할 계획입니다. 앞으로도 KoAct 글로벌AI&로봇 액티브 ETF는 여러분과 함께 AI산업 변화를 면밀히 모니터링하고 주도 기업에 투자하여 좋은 성과를 안겨드릴 수 있도록노력하겠습니다. ※ 상기 언급된 종목들은 ’25.1.14기준 포트폴리오 구성종목으로 향후 시장상황에 따라 달라질 수 있습니다. - KoAct 글로벌AI&로봇액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 합성총보수(연) 0.8509%, 2023 회계연도 기준 증권거래비용 1.7745% 발생 - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다. 삼성액티브자산운용 준법감시인 심사필 제2025-003호(2025.01.14~2026.01.13)

2025.01.14

KoAct 이슈코멘트

미중 무역분쟁의 새로운 주인공은 희토류? (미국의 첨단기술 vs 중국의 광물ㅣ 테크핵심소재공급망

ChatGPT로 그린 그림 지난 1월 2일, 중국 상무부는 갈륨, 리튬, 안티몬 등 전기차 배터리 제조에 필수적인 기술과 광물에 대한 수출 통제를 추진한다 밝히면서* 국내 2차전지와 광물 공급망 업체들이 다시금 주목받고 있습니다. *출처: 매일경제 언론기사(’25.1.3) 중국의 해당 조치는 트럼프 당선 이후 미국이 중국의 첨단 반도체, AI, 드론 등의 산업에 압박을 가하면서 이에 대한 대응책으로 ‘자원(리튬, 희토류)의 무기화’를 시작했다 볼 수 있습니다. 중국은 2023년 기준 세계 리튬 가공의 70%, 흑연 공급망의 98%, 전체 희토류 생산의 70%를 차지하고 있습니다. (*출처: KOTRA 무역기사 24.11.22) 한국 여기서 희토류는 자연계에 희귀하게 존재하는 금속으로 영구자석에 들어가는 네오디뮴과 사마륨 등이 있습니다. 해당 소재들은 자동차, 반도체와 전자제품 그리고 군사무기까지 중요하게 사용되고 있어 중국이 해당 자원을 무기화 할 경우 미국의 경제 및 국가 안보에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 따라 미국에서는 안정적인 희토류 공급망 확보가 더욱 중요해진 상황입니다. 희토류는 사실 이미 미중 무역 분쟁의 중심에 있어왔습니다. 2023년 12월에는 중국 상무부가 다양한 희토류 기술 수출을 금지한 바 있으며 따라서 희토류 공급망에 큰 혼란이 빚어졌습니다. (*출처: KOTRA 무역기사 24.12.19) 미국 역시 희토류의 중국 의존도를 낮추기 위해 2023년 ‘희토류 자석 제조 생산 세액 공제법’을 초당적 법안으로 발의했으며 미국과 캐나다의 광물 기업에 투자하고 있습니다. 이제 희토류와 리튬, 흑연 등 광물의 공급망 확보는 미래 산업의 주도권을 결정하는 중요한 요소입니다. 우리나라 역시 희토류의 중국 의존도가 85%로, 중국이 본격적으로 희토류를 무기화 하는 만큼 우리나라도 공급망 확보를 위해 노력하고 있습니다. 국내 정부는 ‘산업 공급망 3050 전략’ 정책을 통해 호주, 아프리카, 베트남 등 수입처를 다변화하고, 성림첨단산업(비상장)과 같은 국내 기업의 투자 지원을통해 희토 영구자석과 희토류 공급망을 구축하고 있습니다. (출처:산업통상자원부 보도자료 23.12.13, 이코노뉴스 기사 23.10.28 ) 이미 국내 2차전지 업체 다수가 리튬, 니켈, 흑연 등 광물 공급망을 확보하고 있는 만큼 미국의 희토류 공급망의 전환 노력이 국내 테크 소재 기업의 새로운 기회요인으로 작용할 수 있습니다. ‘KoAct 테크핵심소재공급망’ 액티브 ETF는 이러한 시대 흐름에 맞춰 테크소재와 광물자원공급망에 투자하며 새로운 도약을 준비합니다. - KoAct 테크핵심소재공급망액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 총보수: 연 0.50%(집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다. 삼성액티브자산운용 준법감시인 심사필 제2025-002호 (2025.01.07~2026.01.06)

2025.01.07

KoAct 이슈코멘트

2Q24 Microsoft 실적 분석 ㅣ 글로벌 AI·로봇

자료: Dall-E 3(AI로 생성된 이미지), 삼성액티브자산운용 AI산업 우려를 불식시킨 Microsoft 최근 시장에서는 AI서비스 확대 속도 대비 AI인프라 투자 비용이 더 빠르게 확대되면서 과잉 투자 우려가 제기된 바 있습니다. Nvidia, TSMC 와 같은 AI 인프라 기업들의 현재 실적이 좋은 것은 사실이지만 Microsoft와 같은 AI서비스 기업들이 돈을 벌지 못한다면 결국은 AI 인프라 투자도 줄어들 수 있다는 것인데요. 다행히 오늘 Microsoft가 실적 발표에서 높은 AI서비스 수요와 지속적인 Capex 투자 계획을 발표하며 관련 우려를 해소시켜 주었습니다. 이번 KoAct 글로벌AI&로봇 액티브 ETF 이슈리포트에서는 Microsoft 실적을 면밀히 들여다보며 AI산업의 내일을 점검해 보도록 하겠습니다. ※ 상기 관련 종목은 '24.07.31 기준 ETF 구성종목으로, 향후 시장 상황에 따라 구성종목이 달라질 수 있습니다. 자료: Microsoft, 삼성액티브자산운용(3Q24e~2Q25e 추정) Azure 클라우드 성장률은 여전히 견조했으나 시장 기대 수준에 그침 한국 시간으로 7월 31일 아침, Microsoft는 시장 예상치를 상회하는 매출과 EPS를 발표했습니다. 다만, Azure 클라우드 매출 성장률이 YoY 30%를 기록하며 시장 예상치인 31%를 하회 했는데요. Azure의 AI부문 성장률 기여도 (2Q23 2%p → 3Q23 3%p → 4Q23 6%p → 1Q24 7%p → 2Q24 8%p)가 확대되긴 했지만 여전히 AI인프라 공급 부족으로 인해 AI부분 성장률이 제한되었습니다. 또한, 유럽을 중심으로 Non-AI 클라우드 지출이 감소하면서 Non-AI 부문 성장률도 1Q24 24% → 2Q24 22%로 둔화된 것이 아쉬웠습니다. 이러한 흐름은 3Q24에도 이어질 것으로 예상되며 다음 분기 Azure 성장률 가이던스도 28~29%로 시장 컨센서스(29.3%)에 못 미치는 모습이죠. 다만, 아직 실망하기는 이르다고 생각합니다. ※ 상기 관련 종목은 '24.07.31 기준 ETF 구성종목으로, 향후 시장 상황에 따라 구성종목이 달라질 수 있습니다. 자료: Microsoft, 삼성액티브자산운용 Note: Capex(금융리스 포함) 1Q25부터 Azure 성장률 가속화 전망 Microsoft는 부족한 AI 컴퓨팅 인프라 확대를 위해 Capex투자를 빠르게 확대하고 Oracle, CoreWeave와 같은 다른 데이터센터 기업들과 파트너십을 통해 Azure AI의 높은 수요에 빠르게 대응하고 있습니다. 2Q24 Capex(금융 리스 포함)는 190억 달러로 YoY 78%, QoQ 36% 대폭 증가했고 3Q24에도 QoQ로 증가할 예정입니다. 이러한 투자를 기반으로 Microsoft는 `25년 1분기부터 Azure 클라우드 공급 부족 문제가 일부 해소되며 성장률이 반등할 것이라고 발표했습니다. 즉, 단기 성장률 둔화에도 불구하고 내년부터 성장률이 반등한다면 현재의 주가 조정은 기회가 될 수 있다고 판단됩니다. ※ 상기 관련 종목은 '24.07.31 기준 ETF 구성종목으로, 향후 시장 상황에 따라 구성종목이 달라질 수 있습니다. 자료 : Microsoft, Volt Technologies AI 시장 성장은 이어진다 확실히 OpenAI와의 파트너십을 통해 가장 앞선 AI기술을 보유한 Microsoft의 AI서비스 수요가 높다는 것을 확인할 수 있는데요. 이번 분기에도 Microsoft Copilot 고객 수는 QoQ 60% 증가했고 특히 1만개 계정 이상 계약한 기업 고객 수가 QoQ로 2배 증가하는 등 AI서비스 부문 가파른 성장세가 이어지고 있습니다. 최근 AI캐즘 우려로 조정을 받았던 AI반도체 관련 기업들도 Microsoft의 Capex 확대 가이던스에 힘입어 반등할 것으로 예상되는데요. 앞으로 Apple Intelligence, Tesla FSD 등 새로운 AI서비스들의 출시를 앞두고 있는 만큼 AI시장의 구조적 성장이 이어질 것으로 기대합니다. KoAct 글로벌AI&로봇 액티브 ETF는 여러분과 함께 AI산업 변화를 꼼꼼히 체크하면서 핵심 기업들에 투자하여 좋은 성과로 결실을 맺도록 노력하겠습니다. ※ 상기 관련 종목은 '24.07.31 기준 ETF 구성종목으로, 향후 시장 상황에 따라 구성종목이 달라질 수 있습니다. - KoAct 글로벌AI&로봇액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 총보수: 연 0.50%(집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다.

2024.08.01

KoAct 이슈코멘트

Nvidia FY3Q24(ending Oct 23) 실적 코멘트ㅣ글로벌 AI·로봇

Nvidia FY3Q24(ending Oct 23) 실적 코멘트 Nvidia가 어제(23년11월22일) 실적 발표를 했습니다. 아무래도 지금 AI산업에서 가장 대표기업이라고 할 수 있어서, Nvidia의 실적에 모두가 촉각을 곤두세웠는데요. KoAct 글로벌 AI&로봇 액티브 ETF에서도 많이 보유(11월 22일 기준 8% 비중)하고 있는 대표 종목입니다. 실적이 금세 꺾이는 것 아니냐는 우려에도 불구하고, 또 한번 놀라운 실적을 기록했습니다. 이번 실적발표의 핵심 내용을 전달드리겠습니다. * '23.11.22 현재, 투자하고 있는 종목으로 향후 시장상황에 따라 달라질 수 있습니다. 데이터센터 부문 호실적 생성형 AI 개발을 위한 클라우드 업체(Cloud Service Provider), 각국 정부, S/W서비스 기업들의 AI인프라(AI반도체, AI네트워크장비 등) 수요에 힘입어 데이터센터향 매출이 YoY 206%, QoQ 34% 성장한 181억달러를 기록하면서 시장 예상치 162억달러를 훌쩍 뛰어넘었습니다. 다음 분기 매출 가이던스는 계절성으로 인해 게이밍 부문 매출이 QoQ로 소폭 감소할 것이라는 예측 속에서도 높은 AI반도체 수요에 힘입어 시장 예상치 179억달러를 상회하는 200억달러로 제시되었습니다. 출처: Nvidia(2023년 11월 22일 기준) 빠른 기술 혁신 최근 Nvidia가 신제품 출시 주기를 단축하고 추론에 특화된 AI반도체, 일반기업향 AI반도체 등 제품 라인업을 다각화하고 있는 점도 눈에 띕니다. 차세대 AI반도체 H200 라인을 공개했고 출시는 내년 2분기로 예상했습니다. H200은 최초로 최신 메모리반도체인 HBM3e를 탑재할 예정이며 H100 대비 추론 속도가 2배 빨라지고, 추론 비용은 1/4 수준으로 낮아져 1년만에 엄청난 성능 개선을 보였다는 것이 특징입니다. 덕분에 Nvidia의 AI반도체 기술력 수준을 가장 잘 보여주는 제품이라는 평가를 받고 있습니다. 중국향 수출 규제 영향 한가지 아쉬운 점은 미중 첨단 기술 경쟁의 일환으로 3분기말 미국 정부가 중국향 AI반도체 수출 규제를 강화한 점입니다. 물론 현재 AI반도체 공급난이 이어지는 상황에서 Nvidia는 바로 다른 지역으로의 재배치를 통해 매출 영향을 상쇄했지만 공급 문제가 없는 제품들의 매출 감소는 불가피하다고 언급했습니다. 향후 Nvidia는 중국으로 수출이 가능하도록 성능을 낮춘 AI반도체 H20, L20, L2등을 수 개월 내로 출시할 예정이라고 밝혀 수출 규제로 인한 매출 타격은 단기에 그칠 것으로 예상합니다. Nvidia를 넘어 AI서비스 시장에 주목 결국 지금은 중국 수출 규제로 인한 매출 타격보다는 빨라지고 있는 Nvidia의 기술 개발 속도와 기업들과 각국 정부들의 AI서비스 개발 경쟁에서의 수혜에 더 집중해야 될 때라고 생각하고 있습니다. 다만, Nvidia의 호실적에도 주가는 시간외로 하락했는데요. 이미 투자자들은 Nvidia를 넘어 다음 단계인 AI서비스 시장으로 차츰차츰 눈을 돌리고 있다고 생각됩니다. 이에 대비해 KoAct 글로벌 AI&로봇은 AI서비스 강자 Microsoft를 가장 높은 비중(11월 22일 기준 15% 비중)으로 가져가고 있고 이 점이 저희 ETF의 가장 두드러진 차별점이기도 합니다. 내년초부터 본격화될 AI서비스 시장이 제공하는 투자 기회를 여러분도 꼭 잡으시길 바랍니다. * '23.11.22 현재, 투자하고 있는 종목으로 향후 시장상황에 따라 달라질 수 있습니다. - KoAct 글로벌AI&로봇 액티브ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 총보수 : 연0.50%(집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용 등 추가 비용이 발생할 수 있습니다.

2023.11.22

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