KoAct Insight | 삼성액티브자산운용

KoAct 이슈코멘트

미국 Tesla 탐방과 FSD 자율주행 체험기

2025.06.24

자료: 삼성액티브자산운용

Note: Tesla Fremont Factory

| Tesla IR 미팅

테슬라 프리몬트 공장(Tesla Fremont Factory)에서

테슬라의 IR책임자인 트래비스 악셀로드와

IR 미팅을 진행했습니다.

6월 22일 텍사스 오스틴에서 로보 택시 서비스

출시를 앞두고 있었기에, 질문은 주로 FSD 자율주행

소프트웨어와 로보택시 서비스에 집중되었습니다.

해당 내용과 함께 이후 개인적으로 테슬라 차량을

렌트하여 2시간가량 FSD 자율주행 소프트웨어를

체험한 내용까지 같이 공유 드리겠습니다.

자료: 삼성액티브자산운용

Note: Travis Axelrod, Tesla Head of Investor

Relations와 미팅 진행

| 로보택시 서비스

우선 트래비스 IR 책임자는 이미 테슬라 FSD

자율주행의 안전성은 일반 차량 대비 압도적으로

높은 상황이라는 점을 강조했는데요.

가장 중요하게 여기는 사고 발생 전 평균 주행거리는

꾸준히 개선되어 일반 차량 대비 약 8배 이상

안전하다고 보고 있습니다.

자료: Tesla 4Q24 IR(2025.01.29), NHTSA(National Highway Traffic Safety Administration)

6월 22일 서비스 출시를 앞두고 테슬라는 결국

안전성이 가장 중요하며 서비스 초기에는

매우 신중한 접근을 강조했습니다.

따라서 초기에는 매우 한정된 지역에서 모델Y

10대로 서비스를 시작하지만 이후 서비스 확대 속도는

시장 예상보다 빠를 것이며 연말 기준 수천대로

확대할 것이라고 언급했는데요.

현재 웨이모(Waymo)가 샌프란시스코에서

700대를 운영하고 있는 것과 비교하면

굉장한 숫자입니다.

또한, 가격이 중요한데요. 현재 우버(Uber)의 1마일당

운영비는 2달러 수준입니다.

웨이모는 이보다 높은 2.5~3 달러로 추정되는데요.

반면, 테슬라는 1마일당 운영비가 0.2달러 수준으로

경쟁사 대비 압도적인 가격 경쟁력을

보유하고 있습니다.

자료: Xpeng, iM증권(2025.04.02)

이러한 이유 때문에 최근 샤오펑(Xpeng) 같은

중국 자율주행 플레이어들이 규칙 기반(Rule based)

방식이 아닌 테슬라의 E2E(End-to-End) 방식으로

기술 방식을 전환하고 있는데요.

가격 뿐만 아니라 안전성 측면에서도

결국 코너 케이스(Corner Case)에서 규칙 기반 방식의

한계가 드러나고 있기 때문이라고 보고 있습니다.

트래비스 IR책임자는 E2E 방식에서

테슬라는 경쟁사 대비 약 5년의 기술격차를

보이고 있다고 평가했습니다.

| 현실 데이터 vs 시뮬레이션 데이터

테슬라 미팅에 앞서 중국 자율주행 스타트업

포니 AI (Pony.AI)의 IR 책임자인

조지 샤오(George Shao)는 인간의 주행 데이터보다

시뮬레이션 데이터가 더 우수하다고 언급하며

인간의 주행 능력을 뛰어 넘으려면

시뮬레이션 데이터로 AI모델을 학습시켜야 한다는

논리를 펼쳤는데요.

자료: 삼성액티브자산운용

Note: George Shao, Pony AI Head of Investor Relations와 미팅 진행

테슬라 IR 책임자는 아직 시뮬레이션 세상이

복잡한 현실을 반영하지 못하고 있고

결국 현실 데이터는 필수적이라고 반박했습니다.

다만, 테슬라도 현실 데이터를 충분히 구하지 못하는

코너 케이스에서는 시뮬레이션 데이터를 활용한

합성데이터를 사용하고 있다고 언급했습니다.

결국, AI자율주행을 위해서는 경쟁사들도 테슬라처럼

데이터 수집이 가능한 SDV(Software Defined

Vehicle) 차량을 천만대 가까이 시장에 풀어서

현실 데이터를 수집해야 하는데

단기간에는 쉽지 않아 보입니다.

| FSD 체험기

백문이불여일견이라고 직접 테슬라 차량을 렌트하여

최신 FSD 13.2.9버전을 체험해보기로 했습니다.

샌프란시스코의 복잡한 도심 환경에서 시작해

금문교를 건너 외곽 도시 소살리토까지

약 2시간을 운행했는데요.

자료: 삼성액티브자산운용

우선 처음 운전석에 앉았을 때는 캘리포니아

도로교통법규도 모르고, 길도 모르고, 주변 차량

확인하랴, 안전 운전하랴 머리가 복잡했는데요.

FSD를 켜니 주차되어 있던 차가

알아서 운행을 시작했고

저보다 운전을 잘하는 모습에 깜짝 놀랐습니다.

앞차가 느리게 가면 바로 차선을 바꿔서 가고,

노란불에서는 오히려 가속하고,

돌발 상황에서는 살짝 옆 차선을 활용하는 모습까지

정말 사람같이 운전했습니다.

마지막에 주차까지 완벽하게 마무리하는 모습에

정말 충격을 받았습니다.

저는 경치를 구경하며 스트레칭도 하고

정말 마음 편하게 탑승할 수 있었습니다.

자료: 삼성액티브자산운용

한국에서는 아직 FSD 이용이

불가능하다는 점이 정말 아쉬운데요.

KoAct 글로벌AI&로봇 액티브 ETF와 함께

미래에 투자하며 이런 아쉬움을 달래보면

좋을 것 같습니다.

앞으로도 AI산업 변화를 꼼꼼히 체크하면서

핵심 기업들에 투자하여 좋은 성과로

결실을 맺도록 노력하겠습니다.

- KoAct 글로벌AI&로봇 액티브 ETF | 총보수 연 0.500% (지정참가회사 : 0.010%, 집합투자 : 0.450%, 신탁 : 0.020%, 일반사무 : 0.020%) | 합성총보수 연 0.6239% | 직전 회계연도 기준 증권 거래비용 1.6086% 발생 | 위험등급 2등급(높은 위험)

- 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다.

- 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다.

- 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다.

- 이 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다.

- 집합투자증권은 자산가격 변동 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다.

- 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다.

- ETF거래수수료가 별도로 발생할 수 있습니다.

삼성액티브자산운용 준법감시인 심사필 제2025-102호(2025.06.24~2026.06.23)

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Broadcom FY1Q26 실적 요약 – AI 핵심 포인트

[핵심 한줄 정리] GPU 중심 AI 시장이 Hyperscaler Custom ASIC(XPU) 시장으로 확장되며 Broadcom이 핵심 설계·네트워크 플랫폼 역할을 수행할 것으로 기대 1. AI 매출 초고속 성장 지속 → AI와 네트워크가 브로드컴 전체 실적 성장의 핵심 드라이버 역할을 수행 - FY1Q26 AI 매출은 84억 달러로 전년 대비 106% 성장. - FY2Q 가이던스는 107억 달러(전년 대비 143% 성장)로 제시 가속기 + AI 네트워킹 동반 성장 2. Custom AI 칩(XPU) 수요 구조 확장 → GPU 외 맞춤형 AI 가속기 시장 본격 확대 - 현재 6개 핵심 고객사 중심으로 ASIC 기반 XPU 사업 확대 - Google TPU, Meta MTIA, OpenAI, Anthropic 등 주요 AI 기업 참여 - 고객 대부분 deployment 및 ramp-up 단계 진입 3. AI 데이터센터 투자 규모 급증 (GW 단위) → 27년 AI 칩 매출 1000억 달러 이상 가시성 확보 - 브로드컴은 AI 인프라 규모를 GW 단위로 관리 - 2027년 약 10GW AI compute capacity 예상 - 1GW당 약 200억 달러 규모의 칩 수요 발생 가능 4. AI 네트워킹 시장도 빠르게 확대 - AI 네트워킹 매출은 전년 대비 60% 성장 - 현재 AI 매출의 약 1/3 비중 - FY2Q에는 비중이 40% 수준까지 확대 전망 - Tomahawk6 (100TB급 스위치) 중심으로 hyperscaler 수요 확보 5. AI 공급망을 2028년까지 선확보 - 첨단 웨이퍼, HBM, 기판 등 핵심 공급망 CAPA 확보 - 주요 고객들과 2~4년 장기 로드맵 기반 공급 계약 출처 : 브로드컴 실적발표 컨퍼런스콜(2026.3.4 기준) 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF 소개 KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF는 단일 리스크를 줄이고 브로드컴 밸류체인 전체에 분산하여 투자하는 ETF입니다. KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF에 대한 자세한 내용과 최신 포트폴리오가 궁금하다면? 아래 링크를 확인해주세요 KoAct 브로드컴밸류체인액티브 → - KoAct 브로드컴밸류체인액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 총보수 : 연 0.50% (집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]이 발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다. - ETF거래수수료가 별도 발생할 수 있습니다. - 구성종목은 시장상황 등에 따라 변동 가능합니다. - 투자성과 부진 및 이익금 초과 분배 시 원금 감소 가능 - 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하는 것은 아닙니다. 삼성액티브자산운용 준법감시인 심사필 제2026-56호 (2026.03.05~2027.03.04)

2026.03.05

KoAct 이슈코멘트

나스닥보다 한 발 앞서가는 전략, KoAct 미국나스닥성장기업액티브 ETF

KoAct 미국나스닥성장기업액티브 ETF는 혁신 기술 트렌드와 산업 주도기업 변화에 맞춰 포트폴리오를 액티브하게 운용해 미국 나스닥 지수 대비 초과 성과를 추구하는 전략형 상품입니다. 기존 나스닥 지수에 패시브 형태로 투자하고 있는 개인이나 기관 투자자들도 활용하기 좋은 액티브형 상품입니다. KoAct 나스닥성장기업 액티브 ETF는 2025년 2월 25일 상장 이후 +67.9%의 수익률을 기록하며 나스닥 지수 대비 +49.3%p 아웃퍼폼했습니다. 이런 성과를 낼 수 있었던 것은 액티브 ETF의 장점을 살려 혁신산업의 기술 트렌드를 분석하고 주도 기업을 선제적으로 발굴하여 투자한 것이 주된 이유라 판단합니다. 2025년 2월 상장 후 4월 중순까지는 트럼프발 관세 이슈가 부각되던 시기로, KoAct는 Monster Beverage(미국 음료 업체), American Electric Power(미국 중부 최대 전력 생산 업체) 등 경기 방어 섹터 내 알파 종목들을 적극 발굴해 비중을 적시에 확대, 나스닥 지수 대비 초과 성과를 이끌었습니다. 이후 Reasoning Model의 등장, AI의 일상화로 빠르게 증가하는 AI추론 수요에 발맞춰 AI 데이터센터 확충에 가장 큰 병목으로 작용하는 전력, 메모리, 네트워크 기업들을 적극 투자한 것이 아웃퍼폼으로 이어졌다고 판단합니다. 특히 ∆마이크론 ∆샌디스크 ∆램리서치 등 메모리 반도체 관련 기업을 메모리 반도체 구조적 수요 변화 초기인 25년 9월부터 발빠르게 편입해 높은 비중으로 투자한 것이 유효했다고 판단합니다. 이외에도 최근 AI산업을 주도하고 있다고 판단하고 있는 차세대 데이터센터 전력 발전 기업인 블룸에너지, 차세대 네트워크 솔루션 기업인 루멘텀 등에 집중 투자한 반면, Apple, Netflix, Crowdstrike 등 나스닥 지수 내 비중은 높지만 상대적으로 기업 경쟁력이 약화되고 있다고 판단된 기업들을 과감히 편입하지 않은 것이 초과 성과 추구에 기여할 수 있었습니다. 2025년 10월 이후 AI버블 우려 및 차익실현으로 나스닥 지수가 약세를 보인 구간에서는 Verizon(미국 통신사), Dollar General(미국 최대 저가 생활용품 할인 체인) 등 경기 방어 섹터 내 알파 종목들을 다시 확대하면서 아웃퍼폼 폭을 유지했습니다. 현재는 구조적, 가시적, 비가역적인 AI추론 수요의 폭발적 성장에 주목해, 가장 수혜가 기대되는 AI인프라 기업들을 선호하고 있습니다. 향후 AI서비스 및 피지컬AI 시장 개화에 맞춰 관련 기업들도 적극 편입할 예정입니다. 앞으로도 KoAct 미국나스닥성장기업액티브 ETF는 혁신 산업 내 빠른 트렌드 변화를 포트폴리오에 반영하여, 초과 성과를 추구할수 있도록 하겠습니다. [KoAct 미국나스닥성장기업액티브 ETF 투자포인트 3가지] 1. 기술 트렌드 및 주도 기업 변화에 맞춰 액티브 운용 2. Rising Star 발굴을 통해 Next 나스닥 100 편입 후보 투자 3. 액티브 운용 전문 운용사, 삼성액티브자산운용 - KoAct 미국나스닥성장기업액티브 ETF | 합성 총 보수(연) 0.6424%(집합투자 : 0.450%, AP : 0.010%, 일반사무 : 0.020%, 신탁 : 0.020%, 기타비용 : 0.1424%), 직전 회계연도 기준 증권거래비용 1.3715% 발생 | 위험등급 2등급(높은위험) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]이 발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다. - ETF거래수수료가 별도 발생할 수 있습니다. - 구성종목은 시장상황 등에 따라 변동 가능합니다. - 투자성과 부진 및 이익금 초과 분배 시 원금 감소 가능 삼성액티브자산운용 준법감시인 심사필 제2026-48호 (2026.03.04~2027.03.03)

2026.03.05

KoAct 이슈코멘트

ASIC의 시대는 온다! 브로드컴 밸류체인!ㅣ KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF

┃브로드컴 F3Q25 실적 요약 ($bn, $) *출처: 브로드컴, 2025.09.04 *출처 : 브로드컴, 기준일 : 2025.09.04 / 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다. 당분기 브로드컴 실적은 컨센서스를 상회하였습니다.매출 $16.0B (vs. 컨센 $15.8B 상회) 하였으며, AI 반도체향 매출이 $5.2B (YoY +~63%)로급격한 성장세를 보였어요. Adj. EBITDA는 $10.5B, 마진율은 66%로 가이던스에 부합하는 실적을 발표했으며, EPS는 $1.69B 로 컨센서스를 상회했습니다. 이번 분기 실적은 AI 가속기의 성장이 가장 큰 키포인트가 되었는데요. 네트워킹과 VMware(인프라SW) 부문의 고성장으로 분기 최대 실적을 경신했습니다. 또한 차분기(FY4Q25) 가이던스로 매출 $17.4B로 발표하며, 컨센서스 $17.0B를 상회했어요. 반도체 부문은 $10.8B로 발표하였으며, 그 중 AI 반도체가 $6.2B로 여전히 고성장* 유지하고, 비 AI 반도체는 $4.6B으로 발표했습니다. AI 반도체 분기 매출이 $6.2B로 추가 상향된 것은 연쇄적 증설과 더불어 납품처 확대의 영향이 컸다고 언급했습니다. * 3분기에 이어 4분기에도 60% 이상의 성장 가이던스 제시 참고: 4분기 AI 반도체 $6.2B 가이던스 YoY +67.6%, QoQ +19.2% / 3분기 AI 반도체 $5.2B 가이던스 YoY +67.7%, QoQ +18.2% Adj. EBITDA 마진은 67%로, 마진율 역시 개선될 것으로 기대하고 있어요. ┃핵심 포인트 (What changed?) * 출처: 삼성액티브자산운용, 기준일:25.09.04 * 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다. 1. ‘AI 파이프라인의 질·양적 확대 AI 매출은 당분기 $5.2B에서 다음 분기 $6.2B 가이던스를 제시했는데요. 이는, XPU(맞춤형 가속기) 당분기 매출이 AI의 65% 비중인데, XPU 관련 $10B 이상의 수주를 추가로 확보했기 때문으로 보입니다(’26 3Q까지 납기). 2. ‘4번째 대형 고객’ 가시화 기존 3개 고객(예: Google/Meta/바이트댄스) 외 신규 대형 고객의 양산 주문이 시작되었다고 발표했습니다. ’26년 초부터 본격적으로 물량이 나올 것으로 기대하고 있으며, 이로 인해 FY26 AI 성장률 가속화될 것으로 기대하고 있어요. (이전 +60% 가이던스 대비 상향). 3. 백로그 사상 최고치 달성 당분기 총 $110B(절반 이상 반도체,그중 AI 비중 압도적)으로 사상 최고치를 달성했습니다. 단기 매출의 가시성/방어력 강화되었다고 판단됩니다. 4. 네트워킹은 ‘Scale Across’ 수요가 이끈다 대규모 LLM 클러스터가 데이터센터 간(≤100km) 단일 클러스터처럼 동작하도록 연결하는 고난도 이더넷 라우팅의 수요 확대되고 있습니다. 브로드컴은 Jericho3 경험 + Jericho4 출시 + Tomahawk6 기반 지연·전력 최적화 등의 기술력을 바탕으로 네트워킹 칩 부문에서 높은 점유율을 보유하고 있어요. 5. 비 AI 부문 : 완만한 회복세 브로드밴드만 견조한 상황에서, 엔터프라이즈/스토리지는 여전히 부진한 모습입니다. 의미 있는 회복은 ’26 하반기부터 전망하고 있습니다. ┃사업부별 주요 코멘트 • XPU(커스텀 가속기) 고객 내 세대 전환을 거치며 점유율 단계적 확대 단계에 접어들고 있다고 언급했습니다. 이는 소프트웨어 스택 안정화가 촉매 역할이 되고 있는 상황인데요. 장기적으로 GPU 대비 채택 비중 상승 가능성이 재확인되었다고 판단합니다. • AI 네트워킹 400G→800G→1.6T 전환이 가속화되고 있습니다. 다만 FY26에는 XPU 믹스 확대로 AI 매출 내 네트워킹 비중은 상대적으로 하락할 것이지만, 절대액은 증가세를 유지할 것이라고 발표했습니다. ┃Q&A 하이라이트(요지) • ’26 AI 성장 상향 근거는? 기존 3사 물량 증가 + 신규 대형 고객의 즉각적 수요. • 네트워킹/커스텀 믹스는? ’ 26은 XPU가 성장의 주력, 네트워킹은 절대액↑·비중은 상대적↓. • 잠재 고객 풀은 어떻게 되는지? LLM을 자체 개발·플랫폼화하려는 소수 메가 플레이어에 집중(현 7곳 트랙 + 추가 1곳 가능성). • Scale across로 추가적인 업사이드를 잡을 수 있는지? 단일 DC를 넘어 다(多) DC 클러스터로 확장하며 딥버퍼·혼잡제어 같은 고급 이더넷 기능 수요 급증. • 비 AI 회복 시점은 언제일지? FY26 H2. 신규 수주는 증가세 전환(YoY +20%대). • 백로그 구성은 어떻게 되는지? 50% 이상이 반도체, 그중 AI 비중이 가장 큼. • XPU vs GPU 의 경쟁 상황은? 수년간 세대별 전환을 통해 XPU 점유율이 점진 우위 전망. ┃KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF 포트폴리오 자료 : Factset, 삼성액티브자산운용 / 2025년 9월 5일 기준 ※ 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다. 저희 포트폴리오에서는 브로드컴 비중 24%로중심을 잡고 있으며 칩 디자인 34.8%,반도체 생산 22.5%, 네트워크 16.1%, 인프라 소프트웨어 2.9%로 단일 리스크 없이 브로드컴 밸류체인 전체에 분산하여 투자하는 ETF입니다. 다만, ASIC/GPU/네트워크 등 필수 인프라 영역을 포함하고 있습니다. *기준일: 2025.09.05 예상 포트폴리오 및 벤치마크 구성 비중 등 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다. AI 인프라에서 ASIC의 중요성은 점점 더 부각될 것으로 기대됩니다. 이번 브로드컴 실적을 통해 AI 인프라에서의 투자 흐름이 ASIC + 네트워크 등으로 이동 중이란 것이 확인되었다고 판단하며, 브로드컴은 정중앙에 있다고 보고 있습니다. KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF는 그 변화를 선제적으로 담아내는 전략입니다. 향후 AI의 흐름을 KoAct와 함께하시는 건 어떨까요? - KoAct 브로드컴밸류체인액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 상장일 : 2025.05.20 - 총보수 : 연 0.50% (집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) - 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. - 본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. - 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. - 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. - 집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]이 발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. - 증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다. - ETF거래수수료가 별도 발생할 수 있습니다. - 구성종목은 시장상황 등에 따라 변동 가능합니다. 삼성액티브자산운용 준법감시인 심사필 제2025-166호 (2025.09.17~2026.09.16)

2025.09.23

KoAct 이슈코멘트

엔비디아 탐방과 AI인프라 2차 사이클 분석

자료: 삼성액티브자산운용 Note: Nvidia Headquarters | Nvidia IR 미팅 Nvidia 실리콘밸리 본사에 방문하여 IR담당자인 스튜어트 스테커(Stewart Stecker)와 IR 미팅을 진행했습니다. 연초만 하더라도 딥시크(DeepSeek)가 빅테크 기업들 대비 1/10 비용으로 AI모델을 개발하면서 시장에서 현재 AI인프라에 대한 Capex 비용이 과도한 것이 아니냐라는 우려가 있었는데요. 엔비디아는 4월부터 업계 분위기는 180도 바뀌었다고 강조했습니다. 갑작스러운 AI추론 수요 증가가 당황스러울 정도라고 언급했고, 기존에 추론용으로는 가성비 AI칩이 활용될 것이라는 예상과 다르게 추론용으로도 최상위 AI칩이 선호되면서 현재 엔비디아 AI칩 매출에서 추론용 비중이 이미 50%를 넘었다고 언급했습니다. 자료: 삼성액티브자산운용 Note: Stewart Stecker, Nvidia Director of Investor Relations와 미팅 진행 | AI추론 수요 폭발 Nvidia IR 담당자는 최근 AI추론 수요의 폭발이 지브리 이미지 유행으로 인한 AI사용자 증가와 Reasoning 모델의 등장 때문이라고 언급했습니다. 3월 말부터 전 세계 사람들이 자기 사진들을 지브리 스타일로 변환하는 게 유행처럼 퍼지면서 기존에 AI를 활용하지 않던 사람들까지 AI를 자연스럽게 사용해 보게 되었는데요. 뜻밖의 계기로 AI가 우리 실생활로 빠르게 확산되었습니다. 자료: demandsage, iM증권(2025년 6월 4일) 이 차트를 보시면 Chat GPT 이용자가 연초 대비 2배 이상 증가했고, 올해 오픈AI 매출은 올해 YoY로 3배 이상 증가할 것으로 전망이 됩니다. 구글 월별 토큰 생성 개수 추이 자료: Google I/O Keynote(2025년 5월 20일) 구글 월별 토큰 생성 개수 추이를 살펴보면, 구글도 3월부터 토큰 생성 개수가 빠르게 증가해 4월에는 한 달간 생성한 토큰 개수가 YoY 50배가 증가한 것을 볼 수 있습니다. | Reasoning 모델의 등장 본격적으로 작년 말부터 등장한 Reasoning 모델의 등장과 함께 AI 추론 수요가 폭발적으로 증가했는데요. 기존 AI 모델과 가장 큰 차이는 질문을 하면 AI가 바로 답변하지 않고 질문을 분석하고 요소별로 분해해서 생각하는 시간을 갖는 것입니다. 이렇게 단계적으로 답을 찾아가면 답변 퀄리티가 훨씬 좋아집니다. AI모델 성능 점수 비교 (파란색은 Reasoning 모델) 자료: Artificial Analysis, 삼성증권(2025년 6월 20일) 위 이미지는 주요 AI모델 성능 점수를 비교한 그래프입니다. 파란색으로 칠해진 것이 Reasoning 모델들인데요. 보시면 Reasoning 모델들이 상위권을 전부 차지하고 있고, 오픈AI의 Reasoning 모델인 o3 Pro 모델은 기존 ChatGPT-4 대비 성능이 70% 이상 개선된 것을 볼 수 있습니다. 이렇다 보니 연초에 오픈AI에서는 기존 방식의 모델 출시를 이제 중단하고 앞으로는 Reasoning 모델들만 출시하겠다고 전했습니다. 자료: iM증권(2025년 6월 4일) 이 표에서 보시다시피 같은 질문에 대한 답변을 하는데도 좌측의 기존 모델은 수백에서 수천 토큰을 생성하는데 우측의 Reasoning 모델은 아무래도 같은 질문에 대해서 더 깊게 파고들다 보니, 수만에서 수십만 토큰을 생성하게 됩니다. 토큰은 쉽게 생각해서 AI가 생성하는 단어 개수라고 생각하시면 되고, 한마디로 Reasoning 모델이 컴퓨팅 파워를 훨씬 더 많이 쓴다고 이해하시면 됩니다. | AI인프라 2차 사이클 기존 AI인프라 1차 사이클은 AI학습 수요가 주도했다면, 2차 사이클은 추론 수요가 주도하고 있는 것으로 보입니다. AI학습 과정은 6개월 하고 나면 끝나기 때문에 AI반도체 수요에 대한 가시성이 낮았고 그래서 과도한 Capex 투자에 대한 우려도 있었는데요. 지금 올라오는 추론 수요는 6개월 후에 끝나는 게 아니라 우리가 이제 계속 실생활에서 많이 사용하게 되는 것이 때문에 AI기업들이 10년, 20년을 내다보고 AI인프라 투자를 하고 있는 상황입니다. 현재 오픈AI에 컴퓨팅 인프라를 제공하고 있는 오라클(Oracle)의 실적을 보면 조금 더 상황을 빠르게 이해할 수 있는데요. 6월에 오라클이 실적발표를 하면서 오라클 창업자 래리 엘리슨(Larry Ellison)은 본인 나이가 80세가 넘었는데 살면서 이런 폭발적인 수요는 처음 본다며, 최선을 다해서 용량을 늘리고 있는데도 불구하고 고객들의 수요가 계속 증가하고 있는 상황이라고 합니다. 자료: Factset, 삼성액티브자산운용(2025년 7월 4일) *광고시점 및 미래에는 이와 달라질 수 있음 해당 차트는 오라클의 수주잔고 추이와 이번 실적 발표에서 오라클이 제시한 가이던스를 표시한 것인데요. ChatGPT-3가 등장한 이후 23년, 24년, 25년까지 수주잔고가 매년 전년 대비 40% 대로 증가했고, 26년에는 수주잔고가 100% 이상 증가할 것이라고 제시했습니다. 그러나 이마저도 저평가된 보수적인 숫자라고 언급했습니다. OpenAI는 최근에 마이크로소프트(Microsoft), 오라클(Oracle)로도 데이터센터 용량이 부족해서 6월 11일에 구글 클라우드(Google Cloud)와도 계약을 맺었는데요. 구글도 데이터센터가 부족하다 보니 코어위브(Coreweave)라는 GPU 클라우드 전문 업체에 외주를 주게 되었습니다. 그런데 코어위브마저도 용량이 부족해서 현재 코인 채굴 업체인 코어 사이언티픽(Core Scientific)을 인수 및 어플라이드 디지털(Applied Digital)과 데이터센터 용량 계약을 체결*하고 있는 상황입니다. * 출처: Reuters (2025.06.12) KoAct 글로벌 AI&로봇 액티브 ETF는 AI인프라 2차 사이클에 맞춰 Nvidia(8.3%), Oracle(3.7%), Core Scientific(1.4%), Coreweave(1.0%)에 투자*하고 있습니다. * 2025년 7월 4일 기준 편입 비중 앞으로도 AI산업 변화를 꼼꼼히 체크하면서 핵심 기업들에 투자하여 좋은 성과로 결실을 맺도록 노력하겠습니다. - KoAct 글로벌AI&로봇액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] - 총보수: 0.500% (지정참가회사: 0.010%, 집합투자: 0.450%, 신탁: 0.020%, 일반사무: 0.020%) - 합성총보수: 연 0.6239% 직전 회계연도 기준 증권 거래비용 1.6086% 발생 -본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. -본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. -투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. -이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. -집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]이 발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. -증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다. - ETF거래수수료가 별도 발생할 수 있습니다.

2025.07.16

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KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF

1. 브로드컴 주가 신고가 배경: ASIC 수요 급증과 단가 상승, CoWoS 공급 우위로 이익 성장 기대감 반영 2. 밸류체인 수혜 확대: 첨단 패키징, 소재, 장비 등 브로드컴 공급망 전반에 구조적 성장 기회 발생 3. KoAct 브로드컴밸류체인 ETF는 ASIC 시대 수혜 기업군에 집중 투자 가능 출처: FactSet Consensus, 삼성액티브자산운용 (2025.06) | 브로드컴 주가 신고가 배경 최근 브로드컴(AVGO)의 주가는 사상 최고치를 경신하며 시장의 주목을 받고 있습니다. 이는 단순한 기술주 랠리 때문이 아니라, 주문형반도체 (ASIC) 중심의 AI 반도체 성장 가시화가 구체적인 실적으로 이어지고 있기 때문인데요. 특히 주목할 점은 Hyperscaler (초대형 클라우드 기업)들의 수요 확대입니다. 현재 마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타 등이 엔비디아 의존도를 줄이기 위해 자체 AI칩(ASIC)을 개발하는 추세이며, 이 과정에서 브로드컴이 핵심 파트너로 급부상했어요. 실제로 브로드컴의 ASIC 고객 수는 기존 3곳에서 2027년까지 7곳으로 확대될 것으로 보입니다. 또한, 첨단 패키징(CoWoS) 공급능력 역시 브로드컴이 엔비디아, AMD 대비 3~4배 높은 증가율을 보이며, 공급 우위를 점하고 있다는 점도 긍정적입니다. 무엇보다 ASIC 단가 상승(5nm → 3nm 공정 고도화, HBM3e → HBM4e로 전환)이 강력하게 수익성 개선을 이끌고 있어, 이익 성장과 함께 멀티플 리레이팅의 여지가 크다고 분석하고 있습니다. 이는 과거 엔비디아가 AI GPU 수요 급증으로 겪었던 실적-주가 리레이팅과 유사한 흐름으로 볼 수 있어요. | 브로드컴 밸류체인의 중요성 부각 브로드컴이 구조적으로 성장하는 가운데, 시장에서는 이와 직접 연결된 밸류체인 기업들 역시 그 중요성이 부각되고 있는데요. 브로드컴의 ASIC 생산을 위해 필요한 부품, 패키징, 소재, 장비 등 공급망 전반이 수혜를 누릴 수 있기 때문입니다. 특히 주목할 부문은 다음과 같습니다. • 첨단 PCB / CCL 공급업체: 고사양 AI ASIC에는 발열, 신호전달 특성을 극복할 수 있는 고급 소재가 필수 • CoWoS 패키징 후공정 장비: 고대역폭 메모리 (HBM) 탑재를 위한 고밀도 패키징 장비 수요 증가 • 반도체 장비/소재 기업: 3nm 이하 공정 및 고출력 칩 생산에 맞춰 후공정 장비 및 소재 시장도 확대 즉, 브로드컴의 성장 스토리는 단일 종목이 아니라 연결된 밸류체인 전체의 구조적 수혜로 확산되고 있는 것입니다. | KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF 추천 포인트 KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF는 빠르게 성장하는 ASIC 산업에 투자합니다. 현재 글로벌 ASIC 산업의 선두주자인 브로드컴의 고객사, 파트너사, 기술 협력사 등으로 구성된 핵심 가치 공급망 기업들에 집중 투자하는 ETF입니다. 추천 포인트 3가지: 1. 엔비디아와 유사한 실적-주가 동반 리레이팅 가능성 – ASIC 단가 상승 + 고객 수 증가 → 실적 추정치 상향 가능성 2. CoWoS 및 고사양 패키징 인프라 확장 수혜 – 첨단 소재, 후공정 장비, 반도체 PCB 기업에 직접적 투자 3. 대형 AI 고객사들의 공급망 다변화 수혜 – 애플, 구글, 아마존 등 글로벌 고객들은 엔비디아 의존도를 낮추고 비용 효율화를 위해 브로드컴과 협력 확대 결론적으로, 브로드컴의 주가 신고가 단기 이벤트가 아닌 구조적 성장의 반영이라고 볼 수 있으며 이 흐름 속에서 핵심 밸류체인에 대한 투자는 상당 기간 유효할 가능성이 높습니다. KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF와 함께 구조적 성장이 기대되는 ASIC 산업의 투자 기회를 누려보세요! -KoAct 브로드컴밸류체인액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험] -총보수 : 연 0.50% (집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%) -본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며, 본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다. -본 콘텐츠에는 일부 주관적 견해가 포함되어 있을 수 있으며 본인의 투자판단하에 신중하게 투자결정하시기 바랍니다. -투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전 [간이]투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. -이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. -집합투자증권은 자산가격 변동 및 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실[0~100%]이 발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. -증권거래비용, 기타비용이 추가로 발생할 수 있습니다. - ETF거래수수료가 별도 발생할 수 있습니다.

2025.07.03

미국 Tesla 탐방과 FSD 자율주행 체험기

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