KoAct 이슈코멘트
ASIC의 시대는 온다! 브로드컴 밸류체인!ㅣ KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF
┃브로드컴 F3Q25 실적 요약 ($bn, $)
*출처: 브로드컴, 2025.09.04
*출처 : 브로드컴, 기준일 : 2025.09.04 / 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다.
당분기 브로드컴 실적은 컨센서스를 상회하였습니다.매출 $16.0B (vs. 컨센 $15.8B 상회) 하였으며,
AI 반도체향 매출이 $5.2B (YoY +~63%)로급격한 성장세를 보였어요.
Adj. EBITDA는 $10.5B, 마진율은 66%로 가이던스에 부합하는 실적을 발표했으며,
EPS는 $1.69B 로 컨센서스를 상회했습니다.
이번 분기 실적은 AI 가속기의 성장이 가장 큰 키포인트가 되었는데요.
네트워킹과 VMware(인프라SW) 부문의 고성장으로 분기 최대 실적을 경신했습니다.
또한 차분기(FY4Q25) 가이던스로 매출 $17.4B로 발표하며, 컨센서스 $17.0B를 상회했어요.
반도체 부문은 $10.8B로 발표하였으며,
그 중 AI 반도체가 $6.2B로 여전히 고성장* 유지하고,
비 AI 반도체는 $4.6B으로 발표했습니다.
AI 반도체 분기 매출이 $6.2B로 추가 상향된 것은
연쇄적 증설과 더불어 납품처 확대의 영향이 컸다고 언급했습니다.
* 3분기에 이어 4분기에도 60% 이상의 성장 가이던스 제시
참고: 4분기 AI 반도체 $6.2B 가이던스 YoY +67.6%, QoQ +19.2% /
3분기 AI 반도체 $5.2B 가이던스 YoY +67.7%, QoQ +18.2%
Adj. EBITDA 마진은 67%로, 마진율 역시
개선될 것으로 기대하고 있어요.
┃핵심 포인트 (What changed?)
* 출처: 삼성액티브자산운용, 기준일:25.09.04
* 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다.
1. ‘AI 파이프라인의 질·양적 확대
AI 매출은 당분기 $5.2B에서 다음 분기 $6.2B 가이던스를 제시했는데요.
이는, XPU(맞춤형 가속기) 당분기 매출이 AI의 65% 비중인데,
XPU 관련 $10B 이상의 수주를 추가로 확보했기 때문으로 보입니다(’26 3Q까지 납기).
2. ‘4번째 대형 고객’ 가시화
기존 3개 고객(예: Google/Meta/바이트댄스) 외 신규 대형 고객의 양산 주문이 시작되었다고 발표했습니다.
’26년 초부터 본격적으로 물량이 나올 것으로 기대하고 있으며,
이로 인해 FY26 AI 성장률 가속화될 것으로 기대하고 있어요. (이전 +60% 가이던스 대비 상향).
3. 백로그 사상 최고치 달성
당분기 총 $110B(절반 이상 반도체,그중 AI 비중 압도적)으로 사상 최고치를 달성했습니다.
단기 매출의 가시성/방어력 강화되었다고 판단됩니다.
4. 네트워킹은 ‘Scale Across’ 수요가 이끈다
대규모 LLM 클러스터가 데이터센터 간(≤100km) 단일 클러스터처럼 동작하도록
연결하는 고난도 이더넷 라우팅의 수요 확대되고 있습니다.
브로드컴은 Jericho3 경험 + Jericho4 출시 + Tomahawk6 기반 지연·전력 최적화 등의
기술력을 바탕으로 네트워킹 칩 부문에서 높은 점유율을 보유하고 있어요.
5. 비 AI 부문 : 완만한 회복세
브로드밴드만 견조한 상황에서, 엔터프라이즈/스토리지는 여전히 부진한 모습입니다.
의미 있는 회복은 ’26 하반기부터 전망하고 있습니다.
┃사업부별 주요 코멘트
• XPU(커스텀 가속기)
고객 내 세대 전환을 거치며 점유율 단계적 확대 단계에 접어들고 있다고 언급했습니다.
이는 소프트웨어 스택 안정화가 촉매 역할이 되고 있는 상황인데요.
장기적으로 GPU 대비 채택 비중 상승 가능성이 재확인되었다고 판단합니다.
• AI 네트워킹
400G→800G→1.6T 전환이 가속화되고 있습니다.
다만 FY26에는 XPU 믹스 확대로 AI 매출 내 네트워킹 비중은 상대적으로 하락할 것이지만,
절대액은 증가세를 유지할 것이라고 발표했습니다.
┃Q&A 하이라이트(요지)
• ’26 AI 성장 상향 근거는?
기존 3사 물량 증가 + 신규 대형 고객의 즉각적 수요.
• 네트워킹/커스텀 믹스는? ’
26은 XPU가 성장의 주력, 네트워킹은 절대액↑·비중은 상대적↓.
• 잠재 고객 풀은 어떻게 되는지?
LLM을 자체 개발·플랫폼화하려는 소수 메가 플레이어에 집중(현 7곳 트랙 + 추가 1곳 가능성).
• Scale across로 추가적인 업사이드를 잡을 수 있는지?
단일 DC를 넘어 다(多) DC 클러스터로 확장하며 딥버퍼·혼잡제어 같은 고급 이더넷 기능 수요 급증.
• 비 AI 회복 시점은 언제일지?
FY26 H2. 신규 수주는 증가세 전환(YoY +20%대).
• 백로그 구성은 어떻게 되는지?
50% 이상이 반도체, 그중 AI 비중이 가장 큼.
• XPU vs GPU 의 경쟁 상황은?
수년간 세대별 전환을 통해 XPU 점유율이 점진 우위 전망.
┃KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF 포트폴리오
자료 : Factset, 삼성액티브자산운용 / 2025년 9월 5일 기준 ※ 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다.
저희 포트폴리오에서는 브로드컴 비중 24%로중심을 잡고 있으며 칩 디자인 34.8%,반도체 생산 22.5%, 네트워크 16.1%, 인프라 소프트웨어 2.9%로 단일 리스크 없이 브로드컴 밸류체인 전체에 분산하여 투자하는 ETF입니다.
다만, ASIC/GPU/네트워크 등 필수 인프라 영역을 포함하고 있습니다.
*기준일: 2025.09.05
예상 포트폴리오 및 벤치마크 구성 비중 등 상기 내용은 향후 달라질 수 있습니다.
AI 인프라에서 ASIC의 중요성은 점점 더 부각될 것으로 기대됩니다.
이번 브로드컴 실적을 통해 AI 인프라에서의 투자 흐름이 ASIC + 네트워크 등으로
이동 중이란 것이 확인되었다고 판단하며, 브로드컴은 정중앙에 있다고 보고 있습니다.
KoAct 브로드컴 밸류체인 액티브 ETF는
그 변화를 선제적으로 담아내는 전략입니다.
향후 AI의 흐름을 KoAct와 함께하시는 건 어떨까요?
- KoAct 브로드컴밸류체인액티브 ETF / 투자위험등급 : 2등급[높은위험]
- 상장일 : 2025.05.20
- 총보수 : 연 0.50% (집합투자: 0.45%, AP: 0.01%, 일반사무: 0.02%, 신탁: 0.02%)
- 본 자료는 참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없으며,
본 자료를 본래의 용도 이외의 목적으로 사용했을 때 삼성액티브자산운용은 이에 대해 법적 책임을 지지 않습니다.
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- 투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자 전
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- 구성종목은 시장상황 등에 따라 변동 가능합니다.
삼성액티브자산운용 준법감시인 심사필
제2025-166호 (2025.09.17~2026.09.16)
2025.09.23
03.
